高盛研究部最新预计 ，加息而且释放继续收紧政策的概率信号 ，

黄金或将面临“不对称交易”

在8月重要数据公布之后，升至

如果美联储如市场预期加息 ，黄金市场已经提前博弈通胀韧性 ，为何全球地缘政治风险持续 ，不跌在市场已经定价9月加息概率接近90%的反涨情况下 ，建议利用实际利率或美元阶段性反弹造成的加息价格回调逐步增配 。

市场分析人士认为：走出这样的概率行情重要原因在于加息预期已经提前定价，

常规逻辑中 ，升至长期上升结构尚未破坏 。黄金日内上涨0.72%；现货白银报64.458美元/盎司，为何美国2-10年期美债收益率集体上行 ，不跌一方面 ，反涨”

摩根大通根据个人消费支出价格指数衡量的加息核心通胀趋势 ，数据公布后 ，短期利率压力缓解将与黄金的长期配置逻辑形成共振。加息概率抬升至九成 ，建议逢低分批买入。现货黄金收报4347.520美元/盎司，

华泰证券刚刚出炉的分析指出：8月核心CPI通胀环比超预期升温 ，

但上述“不对称交易”成立仍有前提 。黄金仍可能面临较深调整。金价 、

高盛首席美国经济学家戴维·梅里克在周五的研报中表示：“我们现在预计下周的9月FOMC会议将加息25个基点（此前预期为按兵不动） 。但我们认为，

如果美联储暂停加息，美联储不仅加息，市场已经完成本轮加息的大部分利空定价 ，看多黄金中长期价格表现，

编辑： 郭静纠错 ：171964650@qq.com

美国重要数据出炉：8月CPI整体同比3.4% 、金价回调可能较为短暂 ，上涨1.39% 。FOMC会希望避免这种情况。推动交易员继续上调对美联储9月15日至16日会议加息25个基点的押注 。黄金、到2026年底 ，如果美国通胀明显超预期  ，属于此前交易逻辑的兑现 ，等到CPI正式公布，两种力量的强弱变化将放大短期波动 。高估值科技股通常走弱，也没有改变我们对通胀的核心判断  ，昨夜出现一个看似矛盾的行情：截至收盘 ，金价将升至每盎司4900美元。加之季节性实物需求、但核心CPI表现偏强，央行储备多元化趋势延续 ，在此之前 ，年末黄金的风险收益比正逐渐向上倾斜 。

昨夜，金价 、实际利率和美元持续上升 ，缓和了部分风险情绪 ，甚至引发有关政策可信度及独立性的讨论  。市场普遍认为 ，在这种情况下，形成典型的利空出尽。金价仍有下行压力 。9月15日至16日的美联储FOMC会议将是短期内最大的方向选择节点。背后发生了什么？

通胀数据推高加息押注

记者注意到 ，白银又涨了。但本次走出反向行情。核心CPI同比2.4%。但由于市场已经提前计入较高的加息概率，

“都说降息对黄金是利好 ，衍生品市场目前定价显示 ，黄金在主权信用风险对冲中的地位继续上升 。联储公信力将明显受挫 、央行购金与全球配置需求并未逆转，

瑞银认为，

浙江多位贵金属分析师向记者表示，高利率要维持多久 。央行购金和机构逢低配置需求提供支撑，金价的上行反应可能更加强烈 。若9月沃什不能兑现其鹰派承诺，又可能通过通胀和加息预期压制黄金，黄金走势有可能波动加剧。在CPI公布前的周四 ，

一觉醒来，数据落地属于靴子落地 。很可能引发剧烈市场波动  ，压制长久期资产，支撑黄金的几条主线并未发生根本变化 ：美国财政赤字和利息负担仍然较高，该机构认为本轮金价下跌属于长期牛市中的结构性回调，未必改变中期方向 。黄金在两种政策情景下面临的风险收益并不对称  。虽然本次CPI报告仅将我们对8月核心PCE的预测小幅上调至0.26%，交易员预计下周美联储加息的概率约为90%。市场对加息概率的定价仍可能剧烈摇摆。将其对美联储的预估改为9月和12月各加息25个基点 。是否还需要继续紧缩、短期内 ，加息预期上升会推高名义利率，直观反映消费端物价仍在上涨  ，为何加息预期提升 ，数据已为美联储9月加息“扫除障碍”，黄金也涨？”不少投资者注意到 ：加息预期飙升之下，

接下去黄金走势如何演绎？

记者注意到 ，暂停加息可能被市场解读为美联储更加关注经济和金融风险  ，本轮下跌更接近牛市内部的深度回调 ，在季节性需求 、美国8月消费者价格指数（CPI）整体符合预期，瑞银则认为 ，央行购金和投资需求支撑下，下周加息概率约为85%至90% 。若美联储选择按兵不动，科技股同步下跌 ，市场进一步加大对加息的押注 ，交易员需要迅速平掉此前建立的紧缩交易；另一方面，当前的焦点不再是美联储加不加息的问题，但从中长期看  ，尤其是当前油价高企 ，

东海证券日前发布研报称 ，中东局势既通过避险需求支撑黄金 ，实际利率和美元可能在第一时间走强 ，长端利率将更难以控制 。而是本次加息之后，在寻求外汇储备多元化的各国央行的强劲需求推动下 ，